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APEC限停产副作用显现 中国经济正往下滑


2020-08-12


中国11月汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50,创半年新低。

该指数的主要构成是:订单占30%,生产占25%,雇员占20%,配送占15%,存货占10%。

从各分项指标来看,今天的数据喜忧参半:

生产指数从 10 月份终值 50.7 降至 49.5,重回收缩领域,创下7个月新低。但新订单指数从 51.2 小幅升至 51.4。就业指数从 48.9 降至 48.4;供应商配送时间指数从 48.6 升至 48.9,原材料库存指数从 49.2 降至 47.9。

中信证券解读认为,新订单和新出口订单依然在扩张区间,但新出口订单的扩张速度在下滑。购进价格和产出价格还在继续下滑,加上就业指数的持续走低,这些都表示经济正在进入通缩区间。

高盛在研报中具体指出,有两股力量在影响11月的制造业活动:

就下行作用而言,APEC会议期间的停限产措施可能抑制了11月前12天的经济增长。考虑到数据采集期,本月的汇丰 PMI 预览值可能因为停限产而受到了格外大的影响。

就上行作用而言,国务院19日宣布的举措,包括增加贷存比指标弹性、加快利率市场化改革以及降低银行收费等,可能会为短期需求增长带来一定的推动。不过,此前贷存比指标已有放松,而且它并非近期货币状况放松的制约因素。

高盛预计,12 月份实体经济数据至少会暂时有所改善,因为 APEC 停限产的负面影响将会消退。

但中信称,2015 年在现有房地产的压力下,就业问题将逐步浮出水面,这将加大政策稳增长的难度,因此明年包括降准降息在内的货币政策放松依然是需要的。



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